AI 시대 위험 관리의 중요성: 골드만삭스 회장이 말하는 금융의 미래

핵심 요약

• 위험 관리의 본질: 미래를 예측하는 것이 아니라 광범위한 비상 계획을 수립하는 것
• 기술 시대의 위험: 소프트웨어 하나가 7만 건의 거래를 처리할 수 있는 만큼의 엄청난 레버리지로 인한 심각한 문제 발생 가능
• 파트너십 문화의 가치: 소유주 의식을 갖춘 조직이 더 안정적이고 장기적 성공 가능성이 높음
• AI와 금융의 미래: AI가 가져올 변화는 역사상 가장 큰 기술 변화가 될 수 있으며, 신뢰성과 테스트 가능성이 핵심
• 리더십의 핵심: 사람들을 더 나은 사람으로 만들고, 위기 상황에서 침착함을 유지하며, 장기적 가치를 인식하는 것

투자자가 알아야 할 위험 관리의 두 가지 역할

투자에 관여하는 사람이라면 누구나 달성해야 할 두 가지 중요한 목표가 있습니다. 바로 자신과 고객을 위해 돈을 버는 것인데, 여기에는 필연적으로 위험을 감수하는 것이 포함됩니다. 동시에 위험 관리자 역할도 수행해야 합니다. 이 두 가지 역할을 모두 해낼 수 있어야만 진정한 의미의 투자자가 될 수 있습니다.

흔히들 "당신이 미래를 그렇게 잘 예측한다면, 다음에 무슨 일이 일어날지 말해줄 수 있겠네요"라는 조롱을 받곤 합니다. 하지만 현실은 매우 다릅니다. 현재가 과거가 되고 나면 누구나 천재가 될 수 있습니다. 우리가 위험과 관련하여 하는 일의 대부분은 미래를 정확히 예측하려는 노력이 아니라, 광범위한 비상 계획을 철저히 세우는 것입니다.

이러한 비상 계획 수립 과정이 중요한 이유는, 예상치 못한 상황이 발생했을 때 신속하게 대응할 수 있는 기반을 만들기 때문입니다. 회의 테이블에 모인 팀원들과 함께 "무슨 일이 일어날 수 있을까?"라는 질문을 반복해서 던지는 것입니다. 확률을 말하는 것이 아니라, 어떤 잠재적인 시나리오가 전개될 수 있는지, 그리고 그에 대해 어떻게 대응할 것인지를 명확히 하는 것입니다.

기술 시대의 엄청난 레버리지 위험

현재 우리는 역사상 가장 큰 규모의 기업공개(IPO)를 앞두고 있습니다. 이는 과소평가된 위험에 대한 심각한 의문을 제기합니다. AI를 포함한 현대 기술 시대에, 단 한 번의 프로그래밍 오류가 수십억 달러의 손실을 초래할 수 있을까요?

과거에는 그렇지 않았습니다. 하지만 이제는 소프트웨어 하나가 7만 건의 거래를 실행할 수 있는 시대입니다. 이러한 시스템의 엄청난 레버리지는 심각한 문제를 야기합니다. 이 문제는 기술이 우리보다 똑똑하거나 우리를 애완동물로 만들 것이기 때문이 아니라, 우리가 기술이 제대로 작동하는지 충분히 테스트할 능력이 부족하기 때문입니다.

역사를 살펴보면, 금융 혁신이 가져온 위험은 항상 테스트 능력의 한계와 맞닿아 있습니다. 우리가 충분히 이해하지 못하는 시스템에 엄청난 자본을 투입할 때, 그 결과는 예측 불가능합니다. 특히 밀리초 단위의 고속 거래가 이루어지는 현대 금융 시장에서는, 한 번의 오류가 광범위한 파급 효과를 만들 수 있습니다.

위기 상황에서 드러나는 리더십의 진정한 가치

리더십에 대해 생각해볼 때, 정말로 중요한 것은 평시의 능력이 아니라 위기 상황에서의 대응 능력입니다. 사람들은 종종 당신을 놀라게 합니다. 겉보기에 약해 보였던 사람이 위기 상황에서 엄청난 능력을 발휘하기도 하고, 자신감 있어 보였던 사람이 무너지기도 합니다.

한 번의 위기 상황을 경험해봤습니다. 총기 난사 상황이 발생했을 때, 누군가에게 몸을 기울여 샐러드를 다 먹을 건지 물었다고 보도되었습니다. 하지만 그것은 긴장을 풀기 위한 의도였습니다. 모두가 책상 밑으로 몸을 숙이고 있었는데, 이 접근 방식이 매우 합리적이었습니다. 당시 대부분의 사람들은 비교적 침착하게 행동했습니다.

이러한 경험을 통해 배운 바는, 위기 상황에서의 성공을 미리 예측하기는 어렵다는 것입니다. 외모나 자신감 있는 태도만으로는 판단할 수 없습니다. 역경을 극복한 실제 경험이 있는 사람이 진정으로 귀중한 자산입니다. 따라서 이사회 구성원을 선발할 때, 또는 중요한 직책에 사람을 배치할 때, 그들이 과거에 어떤 위기를 헤쳐나갔는지를 살펴보는 것이 매우 중요합니다.

위기 상황에서의 개인적 특성과 태도는 그 사람의 진정한 역량을 드러냅니다. 많은 사람들이 평시에는 안정되어 보이지만, 위기가 닥치면 완전히 다른 모습을 보입니다. 반대로, 평시에는 불안정해 보였던 사람이 위기 상황에서 침착함을 유지하고 주변 사람들을 이끌어가는 경우도 있습니다.

J. Aron 인수와 기업가 정신의 문화 이식

골드만삭스의 성장 역사는 매우 독특합니다. JP모건이나 뱅크 오브 아메리카와 같은 동종 업계와 달리, 골드만삭스는 은행 합병이 아닌 내부 기업가 정신을 통해 성장했습니다. J. Aron 인수는 이를 보여주는 가장 좋은 예입니다.

처음에는 J. Aron 인수가 재앙으로 여겨졌습니다. 이를 콜럼버스가 인도를 향해 떠났다가 대신 아메리카를 발견한 것에 비유할 수 있습니다. 결과는 궁극적으로 긍정적이었지만, 예상치 못한 이유 때문이었습니다. 골드만삭스는 구매할 의도가 없었던 기업가적 문화를 얻게 된 것입니다.

1980년대 초, 높은 인플레이션, 원자재 가격 급등, 금이 개인 소유가 합법화되기 직전이었습니다. J. Aron 사업은 비교적 안정적이고 거의 잠잠한 것으로 여겨졌습니다. 하지만 Volcker가 인플레이션을 억제하기 전, 높은 인플레이션 시기에 이 사업은 긍정적인 방식으로 폭발적으로 성장했습니다.

당시 골드만삭스는 아이비리그 MBA 소지자들을 채용하며 엘리트주의적인 접근 방식을 취했습니다. 반면 J. Aron은 일반적인 사람들을 채용했으며, 조직 내에서는 마피아식으로 승진하는 경우가 많았습니다. 이러한 문화적 차이가 나중에 골드만삭스에 엄청난 시너지를 만들어냈습니다.

제 경우, 로스쿨을 졸업한 후 로펌에서 4~5년간 일했습니다. 하지만 그것은 제 길이 아니었습니다. 월스트리트로 가기로 결심했지만, 그 분야에 대해 아무것도 몰랐습니다. 저를 고용한 유일한 곳은 제가 한 번도 들어본 적 없는 소규모 상품 거래 회사인 J. Aron이었습니다. 저는 귀금속 영업사원으로 채용되었고, 마침 그 무렵 J. Aron이 골드만에 인수되면서 저도 골드만으로 들어가게 되었습니다.

시가 평가 문화와 리스크 관리

제가 골드만삭스에 남긴 문화적 흔적 중 하나가 바로 시가평가(mark-to-market) 문화입니다. 이는 단순한 회계 방식이 아니라, 위험 관리를 위한 필수적인 도구입니다.

당시 대부분의 금융 기관들은 자신들의 포트폴리오를 과장된 가치로 평가했습니다. 하지만 우리는 언제든지 시장에서 팔 수 있는 가격으로 자산을 평가했습니다. 이는 사람들에게 큰 불만을 야기했습니다. 손실을 인식하는 것이 심리적으로 어렵기 때문입니다.

하지만 우리는 트레이더와 투자자들에게 이렇게 말했습니다. "당신이 받은 평가에 이의를 제기할 아주 쉬운 방법이 있습니다. 나가서 무언가를 파세요. 아주 일부라도 파세요." 실제로 그들이 시장에서 매도할 때, 우리의 평가가 정확했음을 확인할 수 있었습니다.

시가 평가는 단순히 손익 시스템이 아니라 위험 관리 시스템입니다. 그것이 뭔가 잘못되었다는 우리의 초기 경고였습니다. 우리가 가진 트리플 A 등급의 자산들을 팔게 했을 때, 입찰가는 계속 낮아졌습니다. 우리는 이를 시장이 틀렸다고 생각하지 않았습니다. 대신, 이는 시장의 신호였고, 우리는 계속해서 그 자산들의 가치를 낮춰 팔 수 있는 가격에 도달했습니다.

금융 위기: 위험 관리 문화의 승리

2008년 금융 위기 동안 골드만삭스가 놀랍도록 잘 해낼 수 있었던 비결은 무엇일까요? 주로 위험 관리 덕분이었습니다. 우리의 위험 관리 문화는 무한 책임을 지는 파트너십 구조에서 비롯되었습니다. 무한 책임만큼 집중력을 높이는 것은 없습니다.

파트너십 시절, 파트너들은 고객의 돈을 투자하는 것뿐만 아니라 자신의 집까지 위험에 처해 있었습니다. 한 내무부 장관은 이렇게 말했습니다. "로이드, 골드만삭스 파트너 중 회사 손실 때문에 돈을 잃은 사람은 아무도 없지만, 배우자 명의로 자산을 옮겨서 돈을 잃은 골드만삭스 파트너는 많습니다."

이것이 우리를 매우 위험 관리에 철저하고 위험에 매우 민감하게 만들었습니다. 우리는 엄격하고 철저하게 시가 평가를 했으며, 이것이 금융 위기 당시 큰 도움이 되었습니다.

금융 위기 당시, 우리는 AIG에 대한 많은 익스포저를 가지고 있었습니다. 하지만 신용 보호를 구매했기 때문에 완전히 헤지되어 있었습니다. 또한 담보도 가지고 있었습니다. 싱글 A 신용 등급의 골드만삭스가 트리플 A 신용 등급의 AIG와 담보 계약을 맺었던 유일한 회사였을 수도 있습니다. 우리가 그것을 고집했기 때문입니다.

파트너십 문화와 소유주 의식의 중요성

IPO 이전의 골드만삭스는 파트너십 문화를 기반으로 했습니다. 파트너들이 회사를 소유했고, 고위직 직원들도 공동 소유주였습니다. 이것이 만드는 차이는 엄청났습니다.

파트너십 문화에서는 직원들의 운명이 자신의 좁은 부서뿐만 아니라 전체 기업의 성공에 달려 있습니다. 예를 들어, 아마존에서 소매 부문에 일하는 사람이라면, AWS에 대해 정말로 손을 들고 질문할까요? 아마 그렇지 않을 것입니다. 하지만 당신이 그것을 소유하고 있다면, 당신은 전체에 대해 신경 쓸 것입니다.

소유주로서 그들은 전체에 대한 많은 정보를 얻기를 기대합니다. 그들은 전체에 대한 영향력을 가지기를 기대합니다. 그들은 고위 파트너의 어떤 갑작스러운 움직임도 자신들과 논의될 것이라고 기대합니다. 그들은 그에 대한 의견을 제시할 수 있기를 기대합니다.

IPO 이후에도 골드만삭스는 이러한 파트너십 문화를 유지하려고 노력했습니다. 우리는 파트너십처럼 운영하기 위한 일들을 합니다. 파트너 선출을 하고, 회사 전체의 성과에 따라 직원들에게 보상합니다. 이것이 직원들이 전체 회사의 성공에 헌신하도록 만듭니다.

손실 이해와 사후 확신 편향

투자와 거래의 세계에서 손실은 피할 수 없는 부분입니다. 사람들은 어리석어서 돈을 잃을 수도 있고, 단순히 틀렸기 때문에 돈을 잃을 수도 있습니다. 똑똑한 사람들도 종종 틀립니다.

이 점에서 가장 중요한 것은 손실이 발생했을 때 그 사람을 어리석다고 취급하지 않는 것입니다. 리스크 관리자, 상사, 관리자들의 큰 잘못은 사후 확신 편향(hindsight bias)이 그들의 판단을 왜곡하도록 내버려 두는 것입니다.

현재는 엄청나게 많은 것들의 집합체입니다. 누가 그것을 다 정리할 수 있겠습니까? 하지만 현재가 과거가 되면, 모두가 천재가 됩니다. 닉슨에게 투표한 사람은 아무도 없었지만, 그는 압도적인 승리를 거두었습니다. 사람들은 모두 다르게 기억합니다.

AI 시대의 신뢰성 문제

AI와 같은 첨단 기술이 가져올 변화는 정말로 큽니다. 하지만 핵심 문제는 신뢰성입니다. 우리가 이러한 시스템을 충분히 테스트하고 신뢰할 수 있는지가 문제입니다.

구글이 제공했던 것 중 하나는 참고 문헌이었습니다. 출처를 확인할 수 있었죠. 하지만 대규모 언어 모델에 들어가면 사고 과정을 알 수 없습니다. 우리가 이 사업을 시작했을 때, 시끄러운 트레이딩 룸에서 사람들은 서로 소리를 지르고, 논쟁하면서도 동시에 거래를 했습니다. 만약 누군가 잘못된 가격을 말하거나 거래를 거꾸로 했다면, 방 전체가 그 소리를 들을 수 있었습니다.

오늘날에는 모든 것이 막후에서 빠르게 돌아가기 때문에 그런 직관이 없습니다. 이런 것들의 흔적이나 사고 과정을 알 수 없습니다. 그것이 핵심 문제입니다. 이런 것들의 레버리지도 큰 문제입니다.

기술 인신 그리고 리더십 철학

기술 기업들이 점점 더 주목받고 있으며, 그들이 앞으로 맞게 될 대중의 비난은 심할 것입니다. 한때 우리 회사들이 받았던 것과 유사할 것입니다.

금융 기관들이 도매업체였기 때문에 일반 대중은 우리를 몰랐습니다. 기관들이 우리를 알았고, 기업들이 우리를 알았고, 정부가 우리를 알았지만, 일반인들은 우리에 대해 거의 알지 못했습니다. 결국 우리는 너무 중요하고, 너무 영향력이 크고, 너무 거대해서 익명으로 남아있을 수 없다는 것이 드러났습니다. 특히 위기 상황에서는 더욱 그랬습니다.

자연은 공백을 싫어하고, 대중은 우리를 싫어했습니다. 그들은 우리가 무엇을 할 수 있었을까를 생각하며, 더 이상 존재하지 않는 리먼 브라더스나 베어 스턴스를 비난하거나, 위기 때 엄청난 손실을 입은 대형 상업 은행들을 비난했습니다.

제 조언은 이렇습니다. 방어적인 입장에 있을 때, 사람들이 당신을 죽이려 할 때, 대중과 친구가 되려고 노력하는 것은 최적의 시기가 아닙니다. 그러니 그 전에 미리 하세요. 사람들이 이것을 자기중심적이라고 생각할 것이고, 하기 싫어할 것이고, 부끄러워할 것입니다. 하지만 나가서 사람들이 당신이 누구인지 알게 하고, 당신의 역할의 가치를 알게 하세요.

AI와 기술 변화의 역사적 관점

일반적으로 일들은 반드시 반복되지는 않지만, 종종 비슷한 양상으로 나타납니다. 우리는 역사상 매우 큰 사건들을 보아왔습니다. 국가의 전력화, 인터넷의 등장처럼 말입니다. AI가 훨씬 더 큰 사건이 될 수 있을까요? 그것을 추진하고 의견을 표명하는 사람들을 포함하여 아무도 모릅니다.

제가 한 가지 관찰한 바는, 대형 하이퍼스케일러 기업들은 창업 주주들이 지배하며, 이들은 말뿐이 아니라 실제로 자신의 돈을 걸고 있다는 점입니다. 이들은 타인의 돈으로 미래에 베팅하는 전문 경영자들이 아닙니다. 이것은 그들 자신의 돈이자, 그들 자신의 자존심입니다.

이 모든 기술이 작동할까요? 아닙니다. 작동하는 기술을 가진 사람들이 모두 성공할까요? 아닙니다. 세상은 열 개의 대규모 언어 모델을 필요로 하지 않을 수도 있습니다. 아마도 네 개가 승자가 되고, 두 개는 매우 큰 승자가 될 것이며, 나머지는 겨우 버티거나, 시간이 지나면서 단 두 개로 줄어들 수도 있습니다.

젊은이들을 위한 조언: 균형 잡힌 개인이 되기

경력을 시작하는 젊은이들에게 저는 '균형 잡힌 개인'이 되는 것을 우선시하라고 조언합니다. 어린 시절이 개인을 풍요롭게 하고, 감사하는 마음과 개인적 및 직업적 삶 모두를 위한 견고한 토대를 마련하는 다양한 활동에 헌신되어야 합니다.

다재다능한 개인은 동료와 투자자로부터 호의를 얻고, 변화에 적응하는 데 필요한 회복력을 개발할 가능성이 더 큽니다. 역사를 배우는 것은 중요합니다. 이는 관점과 위안을 제공하며, 인류가 항상 역경을 헤쳐나갈 방법을 찾아왔음을 보여주기 때문입니다.

저는 많은 사람들이 학교를 중퇴해야 한다고 생각하지 않습니다. 저는 동료들로부터 정말 많은 것을 배웠고, 그것이 제 삶을 바꿨습니다. 그것은 무엇이 가능한지에 대한 제 관점을 바꿨습니다. 당신을 더 균형 잡힌 사람으로 만듭니다.

지금 우리는 젊은 사람들이 더 오래 살게 될 시점에 와 있는데, 그들은 상업적 성공을 위해 너무 빨리 서두르는 것 같습니다. 하지만 저는 생산적인 시기가 18세부터 24세까지뿐이라고 생각하지 않습니다. 인문학을 배우고, 역사를 배우고, 그런 것들을 배우세요. 당신은 나중에 자신의 경력에 필요한 것을 배우게 될 것이고, 그 경험은 당신을 더 나은 리더로 만들 것입니다.

결론

골드만삭스 회장의 이 인터뷰는 금융과 기술, 리더십의 핵심을 다루고 있습니다. 위험 관리는 미래를 예측하는 것이 아니라 광범위한 비상 계획을 수립하는 것이며, AI 시대의 신뢰성과 테스트 가능성은 가장 중요한 과제입니다. 파트너십 문화에서 비롯된 소유주 의식과 장기적 관점이 조직의 안정성을 보장하며, 진정한 리더십은 사람들을 더 나은 사람으로 만드는 데에 있습니다. 앞으로의 변화는 피할 수 없지만, 역사적 관점에서 보면 인류는 항상 역경을 극복해왔습니다. 이 메시지는 투자자, 기업가, 그리고 청년들 모두에게 깊은 통찰력을 제공합니다.

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Original source: Goldman Sachs Chairman on AI and the Future of Finance | The a16z Show

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