Michael Burry, Leopold Aschenbrenner의 AI 공매도 거래 분석. GPU, SaaS, 개발자 도구의 공매도 비율 현황과 투자 시사점을 알아보세요.
AI 주식 공매도 트렌드: 2024년 금융 시장의 회의론 지도
핵심 요약
- AI 공매도 비율 24% 증가: 소프트웨어, 반도체, 클라우드, 데이터 센터 부문에서 지난 분기 공매도 이자율이 약 24% 급증
- GPU 데이터 센터 가장 부정적: AI 클라우드 및 네오클라우드 회사들의 공매도 비율이 16.8%로 가장 높으며, 1년간 60% 증가
- 소프트웨어 회의론 심화: SaaS 및 개발자 도구 부문에서 부정적 심리가 급격하게 확산되는 중
- 소형 AI 기업 쏠림: SoundHound AI(36.3%), C3.ai(32.2%), BigBear.ai(29.4%) 등 소형 기업들이 공매도의 주요 대상
- 하이퍼스케일러는 긍정적: NVIDIA(1.2%), 하이퍼스케일러 평균(1.1%) 공매도로 큰 기업들에 대한 신뢰 유지
AI 시장의 공매도 현황: 부문별 분석
금융 시장에서 AI에 대한 투자 심리를 가장 정확하게 측정하는 지표 중 하나는 공매도 비율(Short Float Ratio)입니다. 이는 공매도 주식이 전체 유동주식에서 차지하는 비율을 의미하며, 투자자들이 해당 주식의 가격 하락을 얼마나 강하게 예상하고 있는지를 보여줍니다.
최근 분석에 따르면, 소프트웨어, 반도체, 네오클라우드, 데이터 센터, 하이퍼스케일러 전반에 걸쳐 중앙값 공매도 이자율이 지난 분기에 약 24% 증가 했습니다. 이는 단순히 숫자의 변화가 아니라, AI 투자 트렌드에 대한 시장의 신뢰도 변화를 의미합니다.
특히 주목할 점은 이 회의론이 균등하게 분산되어 있지 않다 는 것입니다. 부문에 따라 극명한 차이가 나타나고 있으며, 이는 시장이 AI 시대에서 어떤 비즈니스 모델을 신뢰하고 어떤 모델을 의심하고 있는지를 명확하게 보여줍니다.
Michael Burry와 Leopold Aschenbrenner 같은 유명 투자자들이 AI 관련 주식에 대해 대량의 공매도 거래를 진행 중이라는 소식이 전해지는 가운데, 금융 시장 전체가 AI에 회의적인 것은 아닙니다. 오히려 시장은 매우 선택적이고 구체적인 관점 을 가지고 있습니다.
GPU 데이터 센터 사업: 공매도의 최대 표적
AI 생태계에서 가장 강한 부정적 감정을 받고 있는 분야는 GPU 데이터 센터 사업 입니다. 이 부문의 공매도 주식은 지난 1년간 60% 증가 했으며, 현재 AI 클라우드 및 네오클라우드 회사들의 중앙값 공매도 이자율은 16.8% 에 달합니다.
이는 단순한 통계를 넘어 시장의 중요한 신호입니다. GPU 데이터 센터 비즈니스는 NVIDIA의 H100, H200 같은 고가 칩에 대한 수요에 크게 의존하고 있습니다. 공매도 트레이더들이 이 분야에 집중하는 이유는 다음과 같습니다:
공급 과잉 우려: 대규모 클라우드 회사들이 GPU 인프라에 투자를 계속하면서, 시장이 포화될 수 있다는 우려가 높아지고 있습니다. 현재의 높은 GPU 가격이 장기적으로 유지될 수 있을지에 대한 의문이 제기되고 있는 상황입니다.
수익성 미흡: GPU를 임차하거나 재판매하는 비즈니스 모델이 정말 수익성 있는 장기 사업이 될 수 있는지에 대한 의문이 제기되고 있습니다. 투자자들은 현재의 높은 가격과 장기 가치 사이의 괴리를 의심하고 있습니다.
마진율 압박: AI 클라우드 서비스 경쟁이 심화되면서 가격 경쟁이 불가피해질 수 있으며, 이는 마진율 축소로 이어질 수 있다는 계산입니다.
이러한 우려들이 모여 GPU 데이터 센터 분야가 현재 공매도의 주요 타겟이 되고 있습니다.
SaaS와 개발자 도구: 급격한 회의론의 확산
SaaS(Software as a Service)와 개발자 도구 부문에서의 부정적 심리는 GPU 데이터 센터보다도 더 급격하고 최근의 현상 입니다. 이 부문의 공매도 동향은 두 가지 세부 카테고리로 나뉩니다:
개발자 도구 및 인프라 소프트웨어: 공매도 비율 9.5%로 SaaS 중에서 두 번째로 높습니다. 개발자 도구 회사들은 AI의 등장으로 인해 자신의 비즈니스 모델이 변화할 수 있다는 우려를 받고 있습니다. 특히 AI 코드 생성 도구(GitHub Copilot 등)의 확산이 기존 개발자 도구의 가치를 훼손할 수 있다는 점이 주목받고 있습니다.
엔터프라이즈 SaaS 및 AI 앱: 공매도 비율 8.9%입니다. 이 분야는 AI 이후 자신의 가치를 증명해야 한다는 압박감을 받고 있습니다. 많은 SaaS 회사들이 AI 기능을 추가하고 있지만, 이것이 실제로 고객 가치를 얼마나 증대시키는지에 대한 의문이 제기되고 있습니다.
Saaspocalypse 우려: 업계에서 자주 언급되는 "Saaspocalypse" 시나리오는 AI의 등장으로 인해 기존 SaaS 비즈니스가 무너질 수 있다는 우려를 반영합니다. 공매도 비율의 증가는 이러한 우려가 단순 추측이 아니라 실제로 투자자들의 의사결정에 영향을 미치고 있음을 보여줍니다.
AI 반도체와 하이퍼스케일러: 시장의 신뢰도 유지
흥미롭게도, AI 인프라의 핵심을 담당하는 기업들에 대해서는 시장의 신뢰도가 높은 편입니다.
하이퍼스케일러: Google, Amazon, Microsoft, Meta 같은 대규모 클라우드 및 인터넷 회사들의 중앙값 공매도 이자율은 ** 1.1%**에 불과합니다. 이는 전체 AI 관련 기업들의 평균 공매도 비율과 비교하면 매우 낮은 수치입니다. 시장은 이들 회사가 AI 시대에서도 충분히 높은 수익성과 경쟁력을 유지할 수 있을 것으로 평가하고 있습니다.
NVIDIA와 AI 반도체: AI 인프라 주식의 대표주인 NVIDIA의 공매도 비율은 ** 1.2%**입니다. 비슷한 수준의 낮은 공매도는 시장이 NVIDIA의 지속적인 지배력을 인정하고 있음을 의미합니다. GPU 시장에서 NVIDIA의 경쟁 우위가 아직도 압도적이라는 판단이 반영된 것입니다.
반도체 주식의 감소 추세: 흥미롭게도, 전체 반도체 주식의 공매도는 ** 감소 추세를 보이고 있습니다. Micron Technology 같은 메모리 제조업체의 경우 올해 ** 742% 상승했으며, 많은 AI 생태계의 CEO들이 메모리와 저장소를 ** 제한 요소**(bottleneck)로 지적하고 있습니다. 이는 시장이 메모리와 저장소의 공급 부족을 인지하고, 이 분야의 기업들에 대한 신뢰도를 높이고 있음을 의미합니다.
신규 메모리 관련 회사: 최근 조 단위의 신규 스타트업들이 설립되고 있는데, 대부분이 메모리 관련 사업에 집중하고 있습니다. 이는 시장이 메모리 공급 부족이 장기적 문제가 될 것으로 예상하고 있으며, 이 분야의 기업들에 장기적 가치를 부여하고 있음을 보여줍니다.
소형 AI 기업의 공매도 폭증: 신뢰 부족의 신호
가장 강한 약세 베팅(공매도)을 받는 주식들을 살펴보면, 대부분이 소형 또는 중형 회사 들입니다. 흥미롭게도, AI 트렌드의 최대 수혜자로 여겨지는 대규모 기술 회사들은 이 목록에서 거의 찾아볼 수 없습니다.
공매도 비율이 높은 AI 기업들:
- SoundHound AI: 36.3% (음성 인식 및 대화형 AI)
- C3.ai: 32.2% (엔터프라이즈 AI 플랫폼)
- BigBear.ai: 29.4% (데이터 분석 및 AI)
- Applied Digital: 28.0% (GPU 인프라 제공)
- UiPath: 22.0% (로봇 프로세스 자동화)
- TeraWulf: 21.3% (GPU 채굴 및 컴퓨팅)
이들 회사의 공통점은 무엇일까요? 대부분이 AI의 장기적 성장이 자신의 비즈니스 모델에 얼마나 의존하는지 를 명확하게 보여줍니다. 특히 SoundHound AI와 C3.ai 같은 회사들의 높은 공매도 비율은 투자자들이 이들의 비즈니스 모델 지속 가능성에 대해 강한 의문을 갖고 있음을 의미합니다.
Applied Digital의 경우: GPU 인프라 제공 기업으로서, GPU 공급 과잉과 가격 하락의 위험에 직접 노출되어 있습니다. 28%의 공매도 비율은 이러한 우려가 광범위하다는 것을 보여줍니다.
UiPath의 경우: 로봇 프로세스 자동화(RPA) 업체로서, AI의 등장이 자신의 시장 포지션을 위협할 수 있다는 우려를 받고 있습니다. 단순 자동화는 AI로 대체될 수 있다는 계산이 공매도 증가로 나타나고 있습니다.
이러한 패턴은 매우 중요한 시장 신호입니다: 시장은 AI 노출이 여전히 미래의 자본 접근, 미래의 수요, 또는 미래의 운영 레버리지에 달려 있는 기업들을 가장 의심하고 있습니다.
시장의 AI 회의론 지도: 구체적인 관점의 등장
현재 금융 시장의 AI 회의론은 일관된 광범위한 의심 이 아니라, 매우 구체적이고 선택적인 관점 입니다. 이것이 현재 상황을 이해하는 핵심입니다.
만약 공매도 관심이 AI 반도체, 하이퍼스케일러, 소프트웨어 전반에 걸쳐 균등하게 증가 하고 있었다면, 그 메시지는 명확할 것입니다: AI 트레이드에 대한 광범위한 피로와 회의.
하지만 현실은 다릅니다. 데이터는 세 가지 매우 구체적인 관점을 제시하고 있습니다:
1. 메모리는 중요해졌고 공급 부족 상태: 메모리 제조업체인 Micron의 742% 상승과 반도체 공매도의 감소는, 시장이 메모리와 저장소를 AI 시대의 ** 제한 요소**(bottleneck)로 인식하고 있음을 보여줍니다. AI 모델이 더 커지고, 더 많은 데이터가 필요해지면서, 메모리의 중요성은 오히려 증가하고 있습니다.
2. 소프트웨어와 개발자 도구는 AI 이후 자신의 가치를 증명해야 함: SaaS와 개발자 도구 부문의 급격한 공매도 증가는, 이들 기업이 AI 시대에서도 수익성 있는 위치를 점할 수 있을지에 대한 투자자들의 심각한 의문을 반영합니다. 기존의 비즈니스 모델이 충분할지, 아니면 근본적인 변화가 필요할지에 대한 우려가 공매도로 표현되고 있습니다.
3. GPU를 재판매하는 비즈니스는 현재 가격 대 장기 가치에 의심의 목소리: GPU 데이터 센터 및 GPU 인프라 제공 기업들에 대한 강한 공매도는, 투자자들이 ** 현재의 높은 GPU 가격이 장기적으로 유지될 수 없을 것**으로 예상하고 있음을 의미합니다. 가격 하락이 임박했을 때, GPU 재판매 비즈니스의 수익성은 급격히 악화될 수 있다는 계산입니다.
투자자에게 주는 시사점
현재의 AI 공매도 트렌드는 투자자들에게 중요한 교훈을 제공합니다:
대규모 기술 회사들의 장기 경쟁력 신뢰: NVIDIA와 하이퍼스케일러들에 대한 낮은 공매도는 시장이 이들의 장기적 경쟁력을 신뢰하고 있음을 의미합니다. AI 시대에서도 이들 회사는 지배적 지위를 유지할 가능성이 높다는 판단입니다.
소형 AI 회사의 높은 리스크: 소형 AI 기업들의 높은 공매도 비율은 이들 회사의 장기 생존 가능성에 대한 시장의 의심을 반영합니다. 투자자들은 이들이 AI 시대에서 독립적인 경쟁력을 갖기 어려울 것으로 평가하고 있습니다.
메모리 공급의 중요성: 메모리 회사들에 대한 긍정적 평가는 AI 시대의 ** 인프라 선택**이 중요함을 보여줍니다. AI 모델의 발전에 필수적인 메모리 공급에 집중된 기업들이 더 나은 장기 성과를 기대할 수 있습니다.
SaaS 기업의 전략 재검토 필요: SaaS 기업들의 증가된 공매도는 이들이 AI 시대에 맞춰 비즈니스 모델을 재구성해야 함을 시사합니다. 단순히 기존 제품에 AI 기능을 추가하는 것으로는 부족할 수 있습니다.
결론
금융 시장이 AI에 대해 전반적으로 회의적인 것은 아닙니다. 대신, 시장은 매우 선택적이고 구체적인 관점 을 가지고 AI 투자를 평가하고 있습니다. Michael Burry와 Leopold Aschenbrenner의 공매도 거래가 주목받는 이유는, 그들이 AI 전체를 부정하는 것이 아니라, AI 시대에서 진정한 가치 를 만들 수 있는 기업과 단순히 트렌드에 올라탄 기업 을 구분하고 있기 때문입니다.
현재의 공매도 데이터는 명확한 메시지를 전합니다: 메모리 공급은 중요하고, 하이퍼스케일러는 신뢰받고, GPU 가격은 하락할 것이며, SaaS는 자신의 가치를 증명해야 한다 는 것입니다. 투자자들은 이 신호들을 주의 깊게 관찰하며, AI 시대의 진정한 수혜자가 누구인지를 판단하고 있습니다. 향후 시장의 흐름은 이러한 구체적인 판단들을 얼마나 정확하게 반영하는지에 따라 결정될 것입니다.
원문출처: The AI Skepticism Map
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